A relação de troca (RT) mede o poder de compra do produtor frente a um insumo de referência: quantas unidades do produto são preciso vender para adquirir uma unidade do insumo. É o indicador central dos informativos mensais do Campo Futuro porque sintetiza, em um único número, a dinâmica de duas variáveis que o produtor não controla — o preço que recebe e o preço que paga.

Em maio de 2026, a fruticultura enfrentou os dois lados dessa relação se movendo de forma desfavorável. De um lado, os fertilizantes em alta no mercado internacional; de outro, preços de banana, laranja e manga abaixo da média histórica para o período. O resultado foi um aperto sobre a margem do produtor — mais severo justamente nos sistemas mais dependentes de adubação nitrogenada. Vale notar que a valorização do Real em maio (dólar a R$ 5,06) atenuou parte do repasse do choque internacional ao custo em reais.

A fruticultura brasileira viveu dois episódios de choque de fertilizantes em cinco anos. O primeiro, em 2021–2022, decorreu da guerra na Ucrânia e da ruptura das cadeias de suprimento pós-pandemia. O segundo, em curso desde o fim de fevereiro de 2026, tem como motor o conflito no Oriente Médio e o bloqueio do Estreito de Ormuz, que retirou cerca de 2 milhões de toneladas de oferta global de ureia e elevou rapidamente as cotações internacionais.

A combinação de nitrogenados (ureia) e fosfatados (MAP) é particularmente crítica para a fruticultura: as duas fontes respondem por mais de 60% do gasto com fertilizantes na maioria dos sistemas de banana, laranja e manga monitorados pelo Campo Futuro. O choque de 2026 também é mais concentrado no tempo que o de 2022 — janela curta, que deixou pouco espaço para a compra antecipada.

Os preços ao produtor monitorados em maio de 2026 confirmaram o lado deprimido da relação de troca. A banana nanica — variedade de maior produção nacional e mais alta volatilidade — recuou para patamares críticos no pico de oferta sazonal, enquanto a prata anã, de maior valor, manteve-se mais estável. A laranja pêra cedeu com o início da colheita paulista, e a manga, embora ainda com preço unitário mais elevado, registrou forte queda na comparação com o maio excepcional de 2025.

Aplicando os preços de fertilizante (convertidos a R$ 5,06/US$, com 15% de distribuição) e os preços ao produtor do período, a relação de troca piorou para as três cadeias, mas com intensidades muito diferentes. A banana nanica é o caso mais grave; a prata anã mantém RT próxima da normalidade histórica; e a manga apresenta a melhor posição relativa, graças ao seu preço unitário mais alto.

O cruzamento de preços e custos nas propriedades modais do Campo Futuro mostra um quadro inequívoco para a banana nanica: em praticamente todas as regiões monitoradas, a Margem Bruta estimada para maio de 2026 está negativa — o preço recebido não cobre sequer os desembolsos diretos de produção. A situação é transitória, ligada à sazonalidade, mas se o preço não se recuperar até julho, o impacto sobre o fluxo de caixa será severo.

Considerando os fertilizantes como bloco — que respondem por cerca de 47% do COE em Bom Jesus da Lapa (R$ 671/t em um COE de R$ 1.420/t) — e as variações confirmadas ao produtor (ureia +40%, MAP +20%), estima-se que o custo desse grupo suba cerca de 12%, elevando o COE para aproximadamente R$ 1.503/t. A prata anã e a manga do Vale do São Francisco mantêm Margem Bruta positiva. Na laranja, a compressão vem mais pelo lado da receita do que pelo custo, e o choque pleno de fertilizantes deve se materializar entre julho e setembro.

Margem Bruta estimada (R$/t) — COE de referência ≈ R$ 1.503/t

Preservar a regularidade da oferta e a capacidade de investimento do fruticultor diante de períodos de aperto exige uma base produtiva economicamente ativa. Mais do que reagir a uma dificuldade conjuntural, a cadeia pode avançar em frentes que reforcem a viabilidade da atividade e reduzam a exposição do produtor à volatilidade de insumos e de preços ao longo do tempo.

O horizonte do segundo semestre traz riscos mais elevados que o habitual, mas com janelas plausíveis de recuperação. O choque de fertilizantes tem componente especulativo e geopolítico que pode se dissipar caso a oferta global se normalize; a sazonalidade favorece a recuperação de preços de banana e manga; e a citricultura aguarda o principal balizador do período, a estimativa de safra do Fundecitrus.

A conjuntura de maio de 2026 representa um dos momentos mais desfavoráveis da relação de troca para a fruticultura dos últimos anos, ainda que, para a banana nanica, o nível observado se aproxime — sem superar — do pico de 2022 (RT 4,48, com dados Comex Stat + PROHORT). O aperto comprime a Margem Bruta a ponto de torná-la negativa para o produtor de nanica em praticamente todas as regiões monitoradas, enquanto prata anã e manga do VSF preservam margem positiva, com relação de troca pior, porém administrável.